Choice Hotels will Wyndham im Rahmen einer feindlichen Übernahme im Wert von 7,8 Milliarden US-Dollar übernehmen

Der Kampf der Budget-Hotelmarken entwickelt sich zu einem Krieg.

Choice Hotels, zu denen Marken wie Cambria Hotels und Comfort Inn gehören, kündigte am Dienstag ein Übernahmeangebot für Wyndham Hotels & Resorts – Eigentümer von Marken wie La Quinta und Ramada – für 7,8 Milliarden US-Dollar an. Unter Berücksichtigung der Schulden von Wyndham gibt die Führung von Choice an, dass das Übernahmeziel durch den Deal bei fast 10 Milliarden US-Dollar liegt.

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Das Unternehmen gab außerdem an, dass es sechs Monate lang mit Wyndham über einen Deal verhandelt hatte, bevor diese Gespräche ins Stocken gerieten. Wyndham habe „die Entscheidung getroffen, sich von weiteren Gesprächen mit Choice zurückzuziehen“, heißt es in der Ankündigung.

Wyndham erklärte daraufhin, dass sein Vorstand das „unaufgeforderte“ Übernahmeangebot von Choice einstimmig abgelehnt habe. Das Unternehmen behauptet, die Übernahme berge „erhebliche Geschäfts- und Ausführungsrisiken“ und „unterbewertet das zukünftige Wachstumspotenzial von Wyndham“.

„Das Angebot von Choice ist enttäuschend, stark an Bedingungen geknüpft und unterliegt erheblichen geschäftlichen, regulatorischen und Ausführungsrisiken. Choice war nicht bereit oder nicht in der Lage, auf unsere Bedenken einzugehen“, sagte Stephen P. Holmes, Vorstandsvorsitzender von Wyndham, in einer Erklärung. „Obwohl unser Vorstand eine wertmaximierende Transaktion unterstützen würde, ist unser Vorstand angesichts der erheblichen, uneingeschränkten Risiken und des Wertvernichtungspotenzials, die die geplante Transaktion mit sich bringt, zu dem Schluss gekommen, dass dies nicht im besten Interesse der Wyndham-Aktionäre ist.“

Der mögliche Zusammenschluss, über den erstmals im Mai im Wall Street Journal berichtet wurde, ist seit Monaten Gegenstand der Hotelbranche – insbesondere, da Konkurrenten wie Marriott und Hilton in das günstigere Segment des Hotelmarkts vordringen, in welchem  Choice und Wyndham einen bedeutenden Marktanteil haben.

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Choice Hotels wollte sich zu dem Deal nicht weiter äußern. Geoff Ballotti, CEO von Wyndham, lehnte es ab, die Frage eines Reporters zu den damaligen Gerüchten über einen möglichen Deal während eines Pressegesprächs auf einer kürzlich stattgefundenen Wyndham-Eigentümerkonferenz in Südkalifornien zu beantworten.

„Wir respektieren das Geschäft von Wyndham seit langem und sind zuversichtlich, dass dieser Zusammenschluss die langfristige organische Wachstumsstrategie von Choice und Wyndham zum Nutzen aller Beteiligten erheblich beschleunigen wird“, sagte Patrick Pacious, CEO von Choice Hotels, in einer Erklärung . „Für Franchisenehmer würde die Transaktion das bewährte Franchisenehmer-Erfolgssystem von Choice einem breiteren Kreis von Eigentümern zugänglich machen und es ihnen ermöglichen, von der erstklassigen Reservierungsplattform und der proprietären Technologie von Choice zu profitieren, um Kosteneinsparungen und höhere Investitionsrenditen zu erzielen.“

„Darüber hinaus würden wertorientierte Urlaubs- und Geschäftsreisende vom Prämienprogramm des kombinierten Unternehmens profitieren, das den beiden weltweit führenden Hotelprämienprogrammen ebenbürtig wäre und ihnen während ihres Aufenthalts einen höheren Mehrwert und Zugang zu einer breiteren Auswahl an Optionen ermöglichen würde.“

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Pacious verwies auf den inzwischen feindlichen Übernahmecharakter des Übernahmeangebots seines Unternehmens für Wyndham und stellte fest, dass sich die beiden Unternehmen vor einigen Wochen bei dem Deal „in einer verhandelbaren Preis- und Gegenleistungsspanne“ befanden, bevor Wyndham aufgab. Der CEO von Choice behauptete, dass beide Unternehmen den Wert des Deals erkannten.

„Während wir die Gespräche mit Wyndham lieber unter vier Augen fortgesetzt hätten, sind wir der Meinung, dass es für die Franchisenehmer, Aktionäre, Mitarbeiter und Gäste beider Unternehmen zu viel Wert hat, diese Transaktion nicht fortzusetzen, da sie nicht bereit waren, fortzufahren“, sagte Pacious. „Wichtig ist, dass wir sowohl von den vielen Vorteilen der Kombination als auch von unserer Fähigkeit, sie zu vollenden, weiterhin überzeugt sind.“

In Wyndhams Gegenargumentation später am Tag wurde die lange Zeitspanne zwischen der Ankündigung des Vertrags und dem wahrscheinlichen Abschluss als Hauptfaktor für die Entscheidung, die Gespräche mit Choice Hotels abzubrechen, verantwortlich gemacht. Der Vorstand von Wyndham war der Ansicht, dass der Zeitplan – mehr als ein Jahr, wie der Vorstand behauptete – eine Schwachstelle darstellen würde, einschließlich der Möglichkeit für aktuelle Hotelbesitzer, sich zu konkurrierenden Unternehmen zu entscheiden.

„Wir haben mehrmals mit Choice und seinen Beratern zusammengearbeitet, um diese Risiken zu untersuchen. Es wurde jedoch klar, dass die geplante Transaktion wahrscheinlich mehr als ein Jahr dauern würde, um überhaupt festzustellen, ob und zu welchen Bedingungen sie die kartellrechtliche Prüfung und Choice bestehen kann.“ „war nicht in der Lage, diese langfristigen Risiken für das Geschäft und die Aktionäre von Wyndham zu bewältigen“, sagte Holmes von Wyndham.

„Wir sind enttäuscht, dass die Beschreibung unseres Engagements durch Choice unaufrichtig suggeriert, dass wir uns in Kernfragen einig waren, und es unterlässt, die wahren Gründe zu beschreiben, warum wir die Vorzüge dieser Kombination immer wieder in Frage gestellt haben – die Unfähigkeit und mangelnde Bereitschaft von Choice, auf unsere erheblichen Bedenken hinsichtlich der Regulierung und Ausführung einzugehen.“ Risiko und unsere großen Bedenken hinsichtlich des Werts ihrer Aktien.

Warum eine Ehe zwischen Choice und Wyndham sinnvoll ist

Die Zusammenarbeit von Choice und Wyndham ist in einer Welt sinnvoll, in der Unternehmen wie Hilton, Marriott, Hyatt und IHG Hotels & Resorts auf unterschiedliche Weise die Notwendigkeit signalisieren, in günstigeren Preisen zu konkurrieren.

Die meisten Anlegeranalysten sahen in der Einführung der neuen Spark-Premium-Economy-Marke von Hilton eine Abschwächung des Geschäfts von Choice und Wyndham, und sie liegen nicht falsch: Das erste Spark-Hotel war früher ein Days Inn, eine Marke im Besitz von Wyndham. Ein größeres gemeinsames Unternehmen würde Choice und Wyndham sozusagen dabei helfen, ihr Revier zu verteidigen.

Choice Hotels schien auf diese Bedenken hinzuweisen, indem es darauf hinwies, dass das Prämienprogramm des kombinierten Unternehmens den größten Treueprogrammen der Welt ebenbürtig sei. Die Führung von Hilton hat sich lautstark dafür ausgesprochen, Spark als kostengünstigen Einstiegspunkt in das Hilton Honors-Ökosystem zu nutzen.

Aus der Sicht von Choice rundet es auch eine starke Akquisitionsserie ab, da das Unternehmen im vergangenen Jahr den Amerika-Geschäftsbereich von Radisson übernommen hat und damit eine Mischung aus erschwinglichen und mittelgroßen Marken wie Country Inn & Suites sowie gehobeneren Angeboten wie Radisson und Radisson Blue einführte.

Das Markenportfolio von Wyndham ist stark auf Mittelklasse- und Economy-Marken ausgerichtet, es gibt aber auch die All-Inclusive-Marke Wyndham Alltra sowie die Luxusmarke Registry Collection Hotels.

Was Reisende von dem Angebot profitieren könnten

Choice Hotels kündigte an, dass das kombinierte Unternehmen ein Prämien- und Treueprogramm auf Augenhöhe „mit den beiden weltweit führenden Programmen im Gastgewerbe“ (gemeint sind Marriott und Hilton) anbieten und „beste“ Programmvorteile bieten werde.

Choice wies auch auf die größere Reichweite des kombinierten Unternehmens hin. Wyndham verfügt neben seiner amerikanischen Präsenz über eine bedeutende globale Präsenz in Europa, dem Nahen Osten und Asien. Darüber hinaus würde der kombinierte Betrieb bedeuten, dass Kunden mehr Möglichkeiten haben, auf Reisen im Choice-Wyndham-Ökosystem zu bleiben.

In der Logik der Hotelbranche besteht die schlimmste mögliche Situation darin, dass ein treuer Kunde in eine Stadt kommt, in der das Unternehmen kein Hotel besitzt, es bei der Konkurrenz ausprobiert und dann nie wieder in eines der Hotels der anderen Gruppe zurückkehrt.

Während ein Deal zwischen Wyndham und Choice nicht sicher erscheint, scheint es der Wall Street auf jeden Fall zu gefallen: Die Aktien der Wyndham-Aktie stiegen im vorbörslichen Handel am Dienstagmorgen kurzzeitig an.